VR行業：商 業化拂曉，持久無望再造手機市場。VR 經由曆程光學道理給人以深入沈醉感，是科技立異又上新階的結晶，無望接過傳統消耗電子立異接力棒，持久再造手機市場。政策端，2022 年底五部分印發的《假造理想與行業使用交融開展動作方案（2022—2026 年）》提到，2026 年，我國假造理想財産整體範圍（含相幹硬件、軟件、使用等）超越3500 億元，杏彩體育官網假造理想終端銷量超越2500 萬台。VR 行業開展已相當鍵期間，國際消耗電子大廠爭相規劃，Meta、PICO（字節跳動旗下）、蘋果等公司均橫向切入，此中，蘋果在VR/AR 範疇已規劃多年，産物無望在2023 年落地。

　　市場層面，按照維堅信息估計，環球2026 年VR 無望出貨6500台，2022~2026 年CAGR 達60.2%。季度看，2022 年VR 出貨量有所回落，次要緣故原由除行業受宏觀身分影響外，龍頭企業Meta 調解價錢亦影響短時間景氣。合作格式方面，消耗電子大廠轉型氣力不容小觑。Meta 龍一穩定，Pico 生長疾速，停止最新數據（2022Q2），Meta、Pico 出貨量別離占比66%、11%。從財産鏈看，光學、顯現、芯片等是次要本錢組成元素，我們看好Pancake+MicroOLED 浸透帶來的投資機緣。

　　光學：Pancake 計劃趨向較著。VR 光學開展途徑大抵爲非球面透鏡—菲涅爾透鏡—Pancake 光學計劃，此中，Pancake 光學計劃經由曆程反射元件停止光路折叠，從而大幅緊縮光學模組厚度。整體而言，Pancake 計劃兩大劣勢凸起，一是折叠光路完成的超輕浮，二是能夠完成屈光度調理（菲涅爾透鏡無此功用）。當前看，Pancake 計劃趨向曾經較爲較著，按照艾邦財産制作的數據，2022 年上新16 款機型中，顯現端除兩款未肯定外有9 款接納Fast-LCD 計劃，光學端除一款未肯定外有七款接納Pancake 顯現計劃。在次要大廠中，Metaquestpro、Pico4 等産物均已搭載Pancake 計劃，瞻望將來，我們以爲Pancake 光學計劃無望成爲行業支流。在光學方面，倡議存眷手藝積聚和客戶規劃搶先的廠商，如兆威電機、舜宇光學、水晶光電、藍特光學、領益智造、長盈精細、智立方、傑普特、騰景科技等。

　　因爲Pancake 的事情道理，入射光必需爲圓偏光，LCD 因爲本身發光道理出射光即爲偏振光， OLED 出射光需求分外配一塊偏光片，偏光片的利用招致Pancake 光效較低，增長屏幕亮度是較較著趨向，OLED 亮度成倍高于LCD，綜合思索色域、比照度等身分，我們以爲Pancake+MicroOLED 無望成爲將來支流，當前Pancake 在新品上已有較大劣勢，MicroOLED 屏幕浸透無望加快,倡議存眷京東方（面板），華興源創（檢測裝備），精測電子（檢測裝備）等。

　　膜材：顯現和光學共振，代價提拔肯定性高。Pancake 方面，一個Pancake 模組最少需求兩組偏光片。顯現方面， LCD 需求兩片,OLED 屏幕需求一片，但代價量更高。在偏光片範疇，三利譜彌補了海內空缺，是國産偏光片開展的先行者，同時公司曾經推出Pancake 等光學膜處理計劃，無望與VR 行業配合生長。

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